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Volumen. 7 Año 2024 e 1423 eISSN:2992-8508
Evaluación del impacto en la sustitución de la tasa Libor a Sofr
Evaluation of the impact of the remplacement of the Libor rate to Sofr
Fecha de recepción: marzo 2024
Fecha de aceptación: agosto 2024
Esta obra está bajo licencia internacional
Creative Commons Reconocimiento-NoComercial 4.0.
Alan Orlando Ochoa-Renteria1, Mariana Erandi Saenz- Pardo Perales2, Victoria
Herrera Nieto3.
1. Gerente Juridico Regional, Banco Santander México, Periferico de la Juventud
#3903, Chihuahua, Chihuahua. alanochoarenteria@gmail.com, (614)4271016
2. Facultad de Contaduría y Administración, Universidad Autónoma de Chihuahua, 6
Poniente, Av. 23 Poniente 605, Delicias, Chihuahua. msaenz@uach.mx, (639)
1159707
3. Facultad de Contaduría y Administración, Universidad Autónoma de Chihuahua,
Circuito Universitario #1, Nuevo Campus Universitario, Chihuahua, Chih, México
vherrera@uach.mx. 614 404 5842
Correspondencia: Alan Orlando Ochoa Renteria
Dirección: Lateral Perfiferico de la Juventud 3903
Teléfono: 6144271016
Correo: alanochoarenteria@gmail.com
Evaluación del impacto de la sustitución de la tasa Libor a Sofr
Ochoa-Renteria1, Saenz- Pardo Perales2, Herreta Nieto3.
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Resumen
La transición de la tasa Libor a la tasa Sofr en transacciones en dólares es un
cambio crucial en los mercados globales. Sofr, basada en transacciones reales y
respaldada por el Tesoro de EE. UU., se presenta como una alternativa más sólida. Este
cambio impacta los ámbitos comercial y financiero, afectando tanto a instituciones como
a clientes que utilizan estas tasas en productos denominados en dólares.
El estudio de los efectos de esta transición en los rubros financiero, comercial y
contractual establecerá un precedente para futuros ajustes. Además, desde una
perspectiva contractual, es necesario analizar cómo los contratos vinculados a la Libor
se ven afectados y qué ajustes deben realizarse en los sistemas y prácticas de gestión
de riesgos.
La evaluación debe considerar también el impacto en el posicionamiento comercial
de productos financieros ofrecidos a clientes en dólares. La sustitución de Libor por Sofr
es un proceso complejo que exige una cuidadosa planificación y una evaluación
constante de sus efectos en la industria financiera.
Palabras clave: Mínimo 3, máximo 5 palabras clave que permitan identificar el contenido
de artículo.
Abstract
The transition from the Libor rate to the Sofr rate in dollar-denominated transactions
is a crucial change in global markets. Sofr, based on actual transactions and backed by
the U.S. Treasury, is presented as a more robust alternative. This shift impacts the com-
mercial and financial sectors, affecting both institutions and clients who use these rates in
dollar-denominated products.
The study of the effects of this transition in financial, commercial, and contractual
areas will set a precedent for future adjustments. Additionally, from a contractual perspec-
tive, it is necessary to analyze how contracts linked to Libor are affected and what adjus-
tments need to be made in risk management systems and practices.
The evaluation should also consider the impact on the commercial positioning of
financial products offered to clients in dollars. The replacement of Libor by Sofr is a com-
plex process that requires careful planning and ongoing evaluation of its effects on the
financial industry.Keywords: Minimum three, maximum five, keywords that allow the con-
tent of the article to be identified.
Keywords: Banks, Impact, Libor, Sofr, Substitution.
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Objetivos de la investigación
General
Definir el impacto de la sustitución de la tasa Libor por la tasa SOFR en los
mercados financieros globales.
Específicos
Determinar las implicaciones comerciales de la transición de Libor a SOFR en la
estructura de contratos financieros y estrategias de planificación financiera.
Identificar mejores prácticas para que las empresas se adapten eficazmente a este
cambio.
Enunciar los desafíos legales derivados de la sustitución de Libor por SOFR.
Justificación de la investigación
La sustitución de las tasas en los mercados financieros globales es un fenómeno
constante que redefine las bases para realizar transacciones comerciales. En este con-
texto, la sustitución de la Tasa Interbancaria de Oferta de Londres (Libor) por la Tasa de
Referencia de Tasa Alternativa Respaldada por Transacciones Seguras (SOFR) repre-
senta un cambio fundamental con implicaciones significativas para las instituciones finan-
cieras, las empresas y el marco legal que rige estas transacciones. El objetivo de esta
tesis doctoral es examinar y analizar en profundidad el impacto de esta transición desde
tres perspectivas críticas: financiera, jurídica y comercial.
Desde una perspectiva financiera, la Libor ha sido durante mucho tiempo la piedra
angular para fijar las tasas de interés para una amplia gama de productos financieros en
todo el mundo. Su sustitución por SOFR plantea cuestiones fundamentales sobre la es-
tabilidad y eficiencia de los mercados financieros. Las posibles fluctuaciones en los cos-
tos crediticios, el impacto en los instrumentos financieros existentes y la gestión de ries-
gos son aspectos cruciales que requieren un análisis cuidadoso. El objetivo de esta in-
vestigación es proporcionar una evaluación integral del impacto financiero de la transición
e identificar nuevos riesgos y oportunidades en este nuevo paradigma.
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En el sector comercial, la forma en que las empresas estructuran sus contratos
financieros y comerciales está indisolublemente ligada a los tipos de interés de referencia.
La transición de Libor a SOFR puede tener un impacto significativo en la planificación
financiera, las estrategias de financiación y la gestión de riesgos de las empresas. Este
estudio tiene como objetivo arrojar luz sobre cómo las organizaciones pueden adaptarse
a estos cambios mediante la identificación de mejores prácticas y estrategias para mitigar
los posibles impactos negativos y capitalizar nuevas oportunidades.
Desde una perspectiva legal, la transición de la tasa Libor a la SOFR presenta
desafíos regulatorios y contractuales que deben abordarse cuidadosa y reflexivamente.
La validez de los contratos existentes, la adaptación de la práctica jurídica y la prepara-
ción para posibles litigios son áreas críticas que merecen especial atención. El objetivo
de esta investigación es analizar el marco legal de esta transición, identificar brechas y
brindar orientación sobre cómo las instituciones financieras y las empresas pueden ges-
tionar eficazmente los desafíos legales que surgen de esta transición.
Con el estudio de este tema se pretende contribuir a una comprensión integral de
las implicaciones de reemplazar la tasa Libor con SOFR y proporcionar una base sólida
para decisiones informadas en las áreas financiera, legal y comercial, mediante la eva-
luación de los impactos en estas últimas áreas con motivo de dichos remplazos o susti-
tuciones. A medida que los mercados continúan evolucionando, este estudio pretende
ser una guía valiosa para quienes buscan adaptarse y prosperar en este nuevo entorno
financiero dinámico y desafiante.
I. INTRODUCCIÓN
Como consecuencia de las crisis financieras que se desarrollaron durante el año
2008 diversas entidades financieras, así como bancos realizaron manipulaciones en la
presentación de sus informes lo cual se tradujo en falsedades información imprecisa lo
que derivó en una afectación de alteración en el cálculo de la tasa líbor con el fin de
mitigar y reducir riesgos en sus cifras lo anterior con la intención de evitar problemas
crediticios (Crowe, 2021).
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Martínez (2018), señala que hacia el año 2012, cuando autoridades Británicas
identificaron que diversos bancos internacionales, mediante el uso de información falsa,
se produjo una alteración en beneficio de dichos bancos respecto de la tasa Libor; esto
trajo como consecuencia que años después saliera a la luz que la manipulación y
falsedad de la información tuviera como finalidad influir en la determinación del valor de
la LIBOR; lo que se traducía en que diversos bancos aplicaran el mismo esquema con el
objeto de llevar a cabo prácticas de especulación y manipulación del mercado y obtener
beneficios económicos con ello.
Las consecuencias se tradujeron en la aplicación de sanciones y multas a dichos
banco por parte de las entidades reguladoras, sin embargo, todo ello derivo en la
necesidad de dar por terminada la aplicación de esta tan famosa tasa internacional, la
LIBOR.
Derivado de dicha situación, Pérez (2022), ha establecido que diversos Banco
Centrales, entre ellos el de Costa Rica (BCCR), tomo la decisión desde hace un par de
años, de valorar e indagar las posible contingencias y problemáticas que podrían afrontar
las instituciones financieras de aquel país, entre los cambios en las tasas de referencia,
puntualmente para aquellas operaciones que se celebraron y contrataron en dólares.
Según Banco de México (2023); la tasa de interés es la valoración del costo que
implica la posesión de dinero producto de un crédito. Hay tasas de interés activas y
pasivas; rédito que causa una operación, en cierto plazo, y que se expresa
porcentualmente respecto al capital que lo produce; es decir, en términos coloquiales, es
el precio que se paga por el uso de fondos prestables.
De igual forma Sushko (2019), establece que diversas autoridades en materia
financiera, dieron ya los primeros pasos para promulgar nuevas tasas encaminadas a
sustituir, ya sea de forma parcial o total a aquellas con referencia Libor; en adición a que
diversas jurisdicciones, establecen como válido y factible realizar cambios y reformas en
las operaciones que impliquen el cálculo con este tipo de referencia, es decir la Libor.
No obstante, lo anterior, en los últimos años la tasa líbor ha sido sujeta y se ha
visto expuesta a múltiples manifestaciones y controversias por lo que para finales del año
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2022 está tasa se despedirá del mercado internacional y dará entrada a nuevas tasas de
interés de referencia (Autority, 2020).
Para Pérez (2022), el evento de que desaparezca la Libor como tasa de referencia,
implica un problema contractual, ya que dicho evento provoca que por condiciones que
superan en voluntad a las instituciones financieras de los países, estos se vean obligados
a regular legal y objetivamente dicha transición o cambio en sus cuerpos de leyes
aplicables, a efecto de tutelar la estabilidad financiera que produce la celebración de los
contratos al amparo de estas tasas de referencia.
Al explorar nuevos horizontes respecto al uso y aplicación de nuevas tasas de
referencia para la celebración de operaciones en dólares americanos, y ante la inminente
regulación internacional de las mismas, se presentan diversos problemas o situaciones
contingentes con las cuales las instituciones financieras y los usuarios de las mismas
afrontan ante ellas, como lo pueden ser todas aquellas operaciones vigentes contratadas
bajo las condiciones y cálculos de una Tasa de Referencia (como lo es la Libor) que
inevitablemente ha de cambiar en poco tiempo; el tema de la regularización y
actualización de esos instrumentos legales trae como consecuencia que un sin número
de operaciones de crédito que actualmente se encuentran contratadas bajo las
condiciones antes señaladas, se posicionen en una situación complicada por la entrada
en vigor de las nuevas Tasas de Interés aplicables (Striker, 2021).
Actualmente las Instituciones Financieras, Bancos, analistas y particulares
usuarios de las operaciones en dólares, han optado por realizar actos jurídicos a efecto
de sustituir la tasa de referencia de los compromisos financieros que se encuentran
vigentes y a su cargo, por posibles y nuevas tasas de referencia “libres de riegos” (ARRs
por sus siglas en inglés); por lo que en el caso de México, el Banco de México ha emitido
un comunicado de prensa, a efecto de que con fecha posterior al 31 de diciembre del año
2021, los bancos e instituciones financieras del mercado mexicano, dejen de utilizar y
ofertar las tasas Libor en la contratación de nuevas operaciones, así como también
emitiendo recomendaciones a efecto de que se utilicen tasas diferenciadas,
estableciendo en sus instrumentos jurídicos contractuales las tasa de referencia
aplicables (Deloitte, 2021).
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Según Stryker (2021), las implicaciones para las entidades y participantes del
sistema financiero mundial, de los cuales México no es la excepción; así como para los
bancos, serán de gran impacto, ya que implicaran contingencias y modificaciones tanto
para los procesos y operaciones bancarias, como para los mercados financieros, toda
vez que se verán afectados diversos elementos que forman parte de los mismos, como
lo son principalmente los costos y precios de los productos que estos ofertan y que se
encuentran relacionados y vinculados con la LIBOR; de igual forma la estructuración
jurídica de los contratos con base en los cuales se generan las obligaciones y
contraprestaciones con los clientes, así como también los modelos de análisis de riesgos
y proyecciones financieras con las cuales las entidades en comento, calculan y proyectan
los riegos financieros.
II. DISCUSIÓN Y RESULTADOS
Evaluar los impactos que se han mencionado anteriormente, surgen con motivo
de la gran importancia que tiene la Tasa Libor en los mercados financieros
internacionales, es preciso señalar que la sustitución de esta por Tasas de Referencia
con menores riegos, conlleva enormes desafíos tanto para las instituciones financieras
como para los usuarios de servicios financieros; lo que implica que tanto unos como otros
conozcan las implicaciones jurídicas, operativas y procesos que deben ajustar en sus
sistemas, así como los medios de notificación legal que se deben utilizar a efecto de
informar a los usuarios respecto del cambio de condiciones financieras en los
instrumentos crediticios que actualmente se tienen celebrados con las instituciones
financieras, ello con el objeto de que mitigar posible riesgos en el cumplimiento de pago,
cálculo y también valido señalar, morosidad ante la posibilidad de no lograr acuerdos
entre las partes en la renegociación de dichas condiciones.
Para Sushko (2019), la Tasa Libor, debe ser aquella tasa de referencia que reúna
una serie de elementos que otorguen solidez y confiabilidad tanto para su uso como para
su práctica; por lo que debe contar con una presencia sólida en los diversos mercados
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financieros a los que tienen accesos los clientes, presumiéndose que dicha solidez no
sea sujeta de diversas manipulaciones. De igual forma debe servir como instrumento para
el cálculo de los intereses o réditos en operaciones financieras, las cuales a su vez
puedan estimar el riesgo de uso, con base en la confiabilidad que provee su uso en los
diversos mercados internacionales; un ejemplo de ello, ha sido la tasa Libor, por sus
siglas en ingles London Intervino Offered Rate.
Las partes involucradas en este proceso de transición de tasas de interés de
referencia tienen la obligación legal y ética de establecer una estrategia debidamente
estructurada con la intervención de expertos en la pluralidad de áreas que participan en
el proceso tanto de cambio, como de generación de nuevas políticas y directrices
relacionadas con las tasas de intereses.
Según Global Rates (2023), por sus siglas en inglés, la SOFR, (Secure Overnight
Financing Rate), se trata de un tipo de referencia de interés, se publica por el Banco de
la Reserva Federal de Nueva York; y se entiende como la tasa de intereses o referencia
promedio para los contratos de mutuo o prestamos denominados como garantizados que
se emiten en dólares de americanos, la cual fija un vencimiento cálculo de 1 día, de ahí
el termino overnight; esta tasa es la que en gran medida habrá de sustituir a la Libor.
La necesidad de la existencia de las tasas de referencia.
La captación de recursos, manejo de los mismos y ejecución de diversas
operación financieras y cambiarias, como lo define Gobat (2012), al establecer que los
bancos realizan diversas funciones, que van desde los préstamos y depósitos en efectivo
de las personas, hasta la gestión y colocación es productos financieros y no financieros
con diversas entidades, que pueden ser públicas y privadas, estableciendo estos, las
condiciones financieras y comerciales de los productos que ofertan; sin embargo, al
indicar que el banco también debe brindar seguridad y solidez a la operaciones que
realizan, se establece que también participan y determinan en la creación y aplicación de
políticas públicas de gran importancia, por lo que un Banco a cargo de un gobierno de un
país, y el cual establece las medidas, políticas, directrices, preventivas y demás
indicaciones financieras para la actividad bancaria y de intermediación monetaria, se
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define como Banco Central; el cual señala Gobat, debe estar regulado por una la
legislación aplicable del país al que corresponda, y arbitrado por otros países e instancias
internacionales en la materia, a efecto de que intervenir y recomendar la implementación
y aplicación de indicadores, políticas e inclusive tasas de interés, ya sea a nivel local o
internacional, con la intención de evitar problemas y trastornos al sistema financiero
global.
Para Veloz (2010), la percepción respecto de las variaciones en el valor del tipo
de cambio de una divisa, suelen tener sus orígenes en problemáticas de tipo fiscal o
financiero; sin embargo, diversos factores como la ausencia en la creencia de las políticas
económicas de los Bancos Centrales y escándalos financieros, influyen como problema
básico en la percepción. Veloz (2010), señala, el riesgo de la percepción puede llegar a
niveles que afecten o inclusive dejen sin efecto las disposiciones impuestas por las
políticas económicas, dentro de las cuales se pueden encontrar a las tasas de intereses
y sus indicadores o referentes.
El artículo 4º de la Ley para la Transparencia y Ordenamientos de los Servicios
Financieros (2007), establece en su segundo párrafo que en ejercicio de las atribuciones
que le confiere este artículo, el Banco de México regulará las comisiones y tasas de
interés, así como cualquier otro concepto de cobro de las operaciones celebradas por las
entidades financieras con clientes. Para el ejercicio de dichas atribuciones, el Banco de
México podrá solicitar la opinión de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, la
Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros
o de la Comisión Federal de Competencia Económica.
El Banco de México (2021), indicó que, con base en la situación de los mercados,
y en cumplimiento a lo establecido por las diversas entidades financieras internacionales,
el cambio de las tasas Libor, es un tema de relevante importancia para la estabilidad
económica y financiera mundial, México como parte de estos grupos del sector público
que intervienen en dichas regulaciones y políticas, participa activamente en el paso a
nuevas tasas aplicables.
En atención a lo indicado anteriormente, el Consejo de Estabilidad Financiera (por
sus siglas en inglés FSB) expidió el comunicado en el que invita a los intervinientes del
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mercado internacional a la suspensión del uso de las tasas de referencia Libor en dólares
americanos, como tasa aplicable en la celebración de nuevos contratos, en la medida de
las posibilidades de forma inmediata y fijando con fecha limite al finalizar el año de 2021,
según lo establecido por Banco de México (2021).
En este sentido, mediante la circular 13/2021, emitida por el Banco de México
(2021), y publicada en el Diario Oficial de la Federación, emite una circular dirigida a todas
las instituciones de crédito y sociedades financieras del país, en la cual establece las
modificaciones correspondientes a las disposiciones generales a las que se refiere el
artículo 4º de la Ley para la Transparencia y Ordenamientos de los Servicios Financieros
en materia de Tasas de Interés; a efecto de establecer las definiciones en los créditos
denominados en moneda extranjera y en los cuales se podrá utilizar como tasa de
referencia de interés de manera enunciativa más no limitativa, la SOFR, y además
estableciendo un plazo determinado para la sustitución de aquellas operaciones que han
sido referenciadas con tasa LIBOR.
La percepción de los participantes.
Determinar la percepción que se tiene por parte de expertos que asesoran y
laboran en instituciones financieras y bancos, respecto de la situación actual de la Tasa
Libor con motivo de su transición y reemplazo, así como la precepción que se tiene de la
transición de la tasa Libor a Sofr, por parte de aquellos y los clientes en la ciudad de
Chihuahua, que celebrar operaciones en dólares; asimismo determinar si el reemplazo
de la Libor por la Sofr, generar beneficios en comparación con los que ofrecía la Libor.
Se considera conbeniente definir si la percepción que tienen tanto los expertos
como los usuarios de los productos y servicios financieros cotizados con base en la tasa
Libor, consideran que los diversos elementos que integran la nueva tasa pueden o no
beneficiarlos con motivo a los factores que habrán de aplicarse para su determinación,
así como describir la percepción que se tiene derivada de que el cambio en dichas tasas
de referencia deriva invariablemente en modificaciones a los instrumentos legales que
contempla jurídicamente el cálculo de condiciones financieras pactadas previo a la
modificación y el impacto que en un futuro tendrán los negocios, particularmente en el
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caso de la ciudad de Chihuahua, con la cotización de esos productos que ofertan las
instituciones financieras, operados y calculados con la nueva tasa Sofr.
Actualmente, la problemática generada con la sustitución de tasas de referencia o
tasas de interés de operaciones celebradas en dólares, constituye un cambio importante
para las instituciones financieras, bancos en México, y para las empresas del sector
privado, toda vez que el periodo con el que cuentan para realizar dicha sustitución es
muy corto, ya que al menos en México, el Banco de México ha emitido la invitación
dirigida a todos los segmentos del mercado a que lleven a cabo la suspensión de las
tasas LIBOR, para operaciones y contratos en dólares, lo más pronto posible y como
fecha límite para fines del año 2021, así lo ha establecido Banco de México (2021);
aunque como se señaló anteriormente se ha emitido una prórroga para Junio del año
2023; y el proceso a través del cual deberá darse la transición con los clientes, mecánicas
operativas internas y el propio mercado nacional, puede producir diversos problemas
tanto financieros como corporativos y lo más importante, legales y de incumplimiento; por
tanto las instituciones, bancos y clientes del mercado, que se encuentren bajo estos
supuestos deben estar preparadas para el gran desafío de la sustitución, la cual debe
darse de forma ágil, precisa y puntual.
Dentro de las implicaciones significativas que se pueden mencionar como
consecuencia del cambio o sustitución de la actual tasa de referencia LIBOR, es de
relevancia mencionar las implicaciones que afectan a los productos; ya que los bancos
que usualmente calculan sus activos y pasivos con base en esta tasa, lo que traería como
resultado que diversos tipos de créditos y financiamientos se vean afectados con dicha
sustitución.
Las tasas de referencia aplicables a las operaciones celebradas en dólares, han
sido sujetas a una serie de críticas, posicionadas en que aquellas se basan en la opinión
de personas expertas, Leiva (2019), que debido al proyecto de nuevas tasas y el cese de
la publicación de la tasa Libor para los últimos días del año 2021, como lo ha establecido
el Financial Conduct Authority de Reino Unido en el penúltimo mes del año 2017; la
sustitución de la tasa Libor hacia tasas alternativas tienen como objetivo proporcionar a
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los usuarios e instituciones financieras una alta confiabilidad de su aplicación, ya que se
basara su transaccionalidad no en opiniones expertas sino en indicadores objetivos.
De entre las problemáticas e impactos más relevantes que se pueden mencionar,
derivadas de la sustitución y reemplazo de la tasa libor, se encuentran los elementos
contables respecto del flujo de efectivo, así como los convenios modificatorios que
deberán celebrarse respecto de aquellos contratos financieros que tengan como
referencia dicha tasa y por el plazo de su vigencia requieran realizar la transición del
cálculo de los intereses pactados a la nueva tasa Sofr después del año 2021 (Leiva,
2019).
Cartagena (2019), establece en año 2019 que las tasas de intereses establecidas
por los bancos, son elementos clave para los sistemas financieros, ya que como medio
de estandarización proveen una estabilidad a los instrumentos legales y financieros que
aquellos ofertan. Actualmente, estas tasas se encuentran en un proceso de transición
con rumbo a tasas libres de riesgo, las cuales proporcionan una mayor seguridad e
integridad, así como un bajo riesgo en las operaciones bancarias.
Uno de los principales problemas que plantea Deloitte (2019), es la percepción
respecto de la sustitución de la tasa con relación a la contabilidad de las coberturas de
flujo de efectivo, la cual mayormente se calcula para emitir deuda con base en la Libor,
por lo que, ante el cese del uso de esta última en dicha cobertura, genera una baja
elegibilidad respecto de dichas tasas de referencia para la emisión de deudas, lo que
puede reflejar que existe o se presenta un riesgo en su uso.
Otro problema que se podría presentar por el reemplazo de la tasa Libor en
sustitución a la tasa Sofr, es el elemento jurisdiccional, Saldaña (2019), señala que la
sustitución de la tasa en algunos países no sea oficialmente obligatorio su reemplazo y
ello implique que la Libor deba seguir siendo cotizada; ahora bien, para Deloitte (2019),
que en el momento en que los nuevos productos financieros (con las nuevas tasas de
referencia alternativas a la Libor), que deban cotizarse con base en la tasa Sofr, esto
impactará de forma contable, ya que se deberán modificar todos aquellos contratos
financieros vigentes que contemplen la tasa Libor.
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Derivado de lo anterior, es relevante determinar si los instrumentos jurídicos
denominados contratos financieros, contemplan de forma automática la aplicación de una
tasa sustituta o alternativa ante la terminación de la tasa Libor, o bien si el cese de la tasa
Libor, no se encuentra prevista en los contratos, lo que implicaría que previo acuerdo con
las partes involucradas en el contrato, estarán de acuerdo en reconocer y aceptar la
aplicación de una nueva tasa sustituta (Tasa Sofr) o bien, ante un no reconocimiento de
la misma, exista la necesidad de seguir publicando la cotización de la tasa Libor a efecto
de continuar con el cumplimiento de las obligaciones contractuales pactadas previo a su
cese (Saldaña, 2019).
Saldaña (2019), estudiante del décimo ciclo de la Facultad de Ciencia Contables
de la Pontificia Universidad Católica de Perú; concluye que la relevancia en la sustitución
o remplazo de la Tasa Libor a Sofr, no solo se base en constituir estándares para la
formalización de contratos financieros más confiables, sino calibrar y determinar mejores
tasas de interés para el mercado global, y que las mismas puedan ser empleadas en
operaciones interbancarias en el corto plazo.
Asimismo que dicho remplazo, no afecta únicamente la situación financiera de las
operaciones celebradas con anterioridad a la sustitución, sino también a nuevos
indicadores, contabilidades, productos y criterios de riesgos para valorar la aplicación y
colocación de créditos; tomando en cuenta diversos factores que también habrán de
ajustarse o sustituirse como lo son los cuerpos contractuales de los productos, los marcos
normativos aplicables, las leyes y las normativas y criterios de las instituciones
reguladoras de cada país, así como sus bancos centrales; los cual como consecuencia
refleja una percepción de evaluar de forma cuantitativa y cualitativa dichos instrumentos
financieros.
La realidad la sustitución de la Tasa Libor a Sofr.
Si bien al analizar las ventajas y desventajas que desde una óptica financiera, legal
y comercial, puede generar resultados en proyecciones favorables que sustenten y den
fuerza para pronunciarse a favor de la sustitución hacia nuevas tasas de interés o de
referencia como la SOFR; al materializar dicha sustitución en las operaciones del día a
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día, se pueden encontrar diversas situaciones que quedan manifiestas con el objeto del
presente estudio como por ejemplo; desde el punto de vista contractual, se presentan
contingencias de índole legal, ya que al haberse celebrado operaciones bajo las cuales
las tasas de interés en estricto y jurídico sentido se pactaron bajo una tasa libor, la cual
dejará de publicarse, por consecuencia lógica se deberán de celebrar instrumentos
jurídicos para modificar las cláusulas que contemplen el cálculo de los intereses pactados
en aquellos contratos; estamos aquí ante la presencia del primer efecto o consecuencia
de un impacto jurídico ya que para que los clientes puedan seguir cumpliendo con sus
obligaciones contractuales deben celebrar los convenios modificatorios respectivos para
así pactar las nuevas tasas de interés aplicables; lo que se traduce en consecuencia en
un impacto financiero en un sentido diferenciado; ya que ante una posible negativa de los
clientes para celebrar los convenios modificatorios en cuestión debido a que dicha
celebración implique un costo adicional allá absorbido a la firma del contrato (gastos
operativos y/o notariales); puede tener como consecuencia que las instituciones
bancarias o financieras que son parte en el contrato corran el riesgo de no tener o no
contar con en el instrumento legal Con la redacción aplicable para exigir el cumplimiento
en el pago de los intereses, ya que al contemplar en dicho instrumento jurídico una tasa
de referencia que como ha quedado señalado ya no se publicará, no le será posible a
estas instituciones realizar el cálculo para el pago de los intereses a cargo de los clientes;
lo que en su momento y como una cadena de consecuencias y/o efectos, puede
representar un impacto comercial es decir, que la percepción del público consumidor ante
la inestabilidad de las tasas de referencia para las operaciones en dólares, tenga como
resultado una baja o débil aceptación y contratación o colocación de los productos que
oferten las instituciones o bancos en dólares derivado de estas desventajas antes
señaladas.
Discusión generada por la transición de la Tasa.
La transición de la tasa LIBOR (London Interbank Offered Rate) al SOFR (Secured
Overnight Financing Rate) plantea una serie de desafíos y oportunidades para los
mercados financieros globales. La tasa LIBOR, siendo una tasa de referencia no
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respaldada y basada en estimaciones, ha sido criticada por su susceptibilidad a la
manipulación y su falta de transparencia. Por otro lado, el SOFR, respaldado por
operaciones del mercado de repos a corto plazo respaldadas por garantías del Tesoro
de los Estados Unidos, se considera más sólido y representativo de las condiciones
reales del mercado. Sin embargo, la transición de la LIBOR al SOFR plantea desafíos
significativos para los participantes del mercado, incluida la necesidad de adaptar los
contratos financieros existentes y la posibilidad de volatilidad durante el período de
transición.
La implementación exitosa del SOFR requiere una coordinación efectiva entre
reguladores, instituciones financieras y participantes del mercado. Además, se necesita
una educación continua sobre el SOFR y sus implicaciones para asegurar una transición
sin problemas. A pesar de los desafíos, la adopción del SOFR tiene el potencial de
mejorar la estabilidad y la integridad del sistema financiero global a largo plazo, al
proporcionar una tasa de referencia más robusta y transparente.
III. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
La investigación logró evaluar de manera exhaustiva los impactos de la transición
de la tasa LIBOR a la tasa SOFR. Se concluyó que el reemplazo de la LIBOR con la
SOFR ha generado una serie de desafíos significativos tanto para las instituciones
financieras como para los usuarios. Estos incluyen la necesidad de ajustar contratos
financieros existentes, la potencial volatilidad durante el período de transición y las
implicaciones legales y operativas. A pesar de estos desafíos, la transición tiene el
potencial de mejorar la estabilidad y la transparencia del sistema financiero global,
proporcionando una tasa de referencia más robusta y confiable.
Además, se reveló que, en general, los expertos y usuarios en la ciudad de
Chihuahua perciben la transición a la tasa SOFR como un cambio necesario y positivo a
largo plazo, aunque reconocen las dificultades iniciales. Los expertos valoran la mayor
transparencia y objetividad de la SOFR en comparación con la LIBOR, mientras que los
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usuarios están preocupados por los posibles costos adicionales y los ajustes necesarios
en los contratos financieros existentes.
La transición a la SOFR se percibe como beneficiosa debido a su base objetiva y
la reducción del riesgo de manipulación. Sin embargo, la implementación presenta
desafíos importantes, como la adaptación de contratos, la necesidad de educación sobre
la nueva tasa y la gestión de posibles impactos financieros y contables. La investigación
concluye que, aunque la SOFR ofrece ventajas significativas, la transición requiere una
planificación y ejecución cuidadosas para mitigar los riesgos asociados.
La conversión ha tenido implicaciones legales significativas, requiriendo la
modificación de muchos contratos financieros que anteriormente se basaban en la
LIBOR. Las instituciones financieras deben gestionar estos cambios de manera proactiva
para garantizar la estabilidad y el cumplimiento normativo.
En términos financieros, el impacto en los costos y la estructuración de los
productos financieros ha sido notable. La necesidad de ajustar las coberturas de flujo de
efectivo y otros elementos contables ha sido un desafío importante.
RECOMENDACIONES
Es conveniente que las instituciones financieras desarrollen estrategias claras y
estructuradas para la transición de la LIBOR a la SOFR. Esto incluye la revisión y
modificación de contratos existentes, la adaptación de sistemas contables y operativos,
y la capacitación del personal en las nuevas tasas y sus implicaciones.
Las instituciones financieras y los reguladores deben proporcionar información
clara y accesible a los usuarios sobre el cambio a la SOFR. La comunicación efectiva
puede ayudar a minimizar la confusión y las preocupaciones entre los clientes.
Se recomienda realizar una revisión exhaustiva de los contratos financieros para
identificar y corregir las cláusulas relacionadas con la LIBOR. Las instituciones deben
trabajar con asesores legales para garantizar que los contratos modificados sean claros
y cumplan con los requisitos normativos así mismo se deben de revisar y ajustar los
procesos contables y financieros para adaptarse a la nueva tasa. Esto incluye la
Evaluación del impacto de la sustitución de la tasa Libor a Sofr
Ochoa-Renteria1, Saenz- Pardo Perales2, Herreta Nieto3.
55
actualización de las coberturas de flujo de efectivo y la gestión de los riesgos asociados
con los cambios en las tasas de interés.
Aunque la transición de la LIBOR a la SOFR presenta desafíos significativos,
también ofrece oportunidades para mejorar la transparencia y la estabilidad del sistema
financiero. La clave para una transición exitosa radica en una planificación meticulosa,
una comunicación efectiva y una adaptación proactiva a las nuevas condiciones del
mercado.
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